OPEC這次能夠達成協議，主要是沙烏地阿拉伯對伊朗做出讓步。沙、伊兩大石油出口國今年來已演出「凍產三步曲」；年初時沙國主張「大家凍產」，因伊朗拒絕參與協商而破局；9月沙國又向伊朗提議「我減產，你凍產」，伊朗又予拒絕，只同意出席會議；最後沙國再讓步，終於達成「我減產、你隨意」的協議。

沙國之所以節節退讓，主因油價下跌對兩國經濟造成的痛苦程度不同。伊朗財政對石油收入的依賴較低，且經濟制裁結束後外資開始回流，石油出口量增加。伊朗今年經濟預估成長4%，財政赤字占國內生產毛額（GDP）比率不到2.5%，經常帳收支接近平衡，顯示已經擺脫「撙節」期。

反觀沙國，從去年元月到今年7月共燒掉1,150億美元外匯存底，政府已大幅削減各項補貼，對公務員減薪並停發獎金，基礎建設計畫紛紛延後。今年預算赤字占GDP比率預估將達13.5%，經濟成長率僅1%，經常帳也出現逆差，沙國的苦日子才剛開始。兩相比較，伊朗是「苦盡甘來」，沙國卻是「由奢入儉難」；面對低油價，伊朗仍有轉圜餘地，沙國卻再也拖不起。

伊朗不須凍產，因此裡子、面子都有；但沙國雖有失面子，卻未必輸了裡子。沙國的算盤其實非常之精，因為減產協議是以8月的產量為基礎，而夏天正是沙國產量及國內油品需求旺季，原油日產量本來就比春季高出約50萬桶；因此就算沙國同意減產50萬桶，出口量並不會有多大改變。

至於伊朗雖一再宣稱今年內將把原油日產量由目前的360萬桶，提高到400萬桶，但沙國估計以伊朗目前的產能，至多只能增產10萬桶。因此沙國對伊朗讓步，其實是惠而不費；但若油價因減產協議而上漲，沙國卻能得到實惠。

真正值得關心的是國際油價是否就此大幅回升？仍面臨多項問題。

以下提出筆者近期觀察之看法

第一，由誰減產？減產多少？要到11月才正式決定。

如果決定只減產25萬桶，國際油市供給量將不減反增。就算總共減產75萬桶，且由沙國大部分承擔，但伊拉克、利比亞與阿爾及利亞卻可能要求增產，結果真正減產的數量可能微不足道，何況OPEC各國一向不大遵守產量目標。

第二，須考慮其他國家的產量動向

油價目前回升到每桶50美元，美國頁岩石油業者已能夠存活，若再向60美元靠近則美國更會增產。另外哈薩克卡沙干油田將於10月起投產，每天約生產35萬桶。至於俄羅斯，產量已增加到每天1,100萬桶；OPEC當然希望俄國也減產，但俄國大部分大型油藏都在西伯利亞，氣候及地質條件惡劣，油井一旦停工便會被冰封，加上俄羅斯正大力爭取亞洲市場的占有率，因此暫時性「凍產」應是最佳選擇。

第三、另一項變數，則是沙國與伊朗仍在葉門及敘利亞進行代理人的戰爭；

因此一旦地緣衝突升高，11月油長會議不排除撕毀協議的可能。

除了產量外，油價的另一壓力在於庫存龐大。美國能源資訊局估計，到今年底已開發國家的商用原油庫存量為30.9億桶，且預估明年夏天前庫存量還會繼續增加，這絕非OPEC區區減產之數就能迅速消化得了。

結語

總之，OPEC雖達成減產協議，但基於14個會員國內部意見分歧，俄羅斯及美國等非OPEC國家產量大增，加上各會員國未必會遵守協議，因此油價的上漲空間有限，仍難擺脫每桶40-60美元的區間。