美國財政部在半年度報告中說，歐洲面臨長期低於通膨目標或通縮的風險，呼籲德國需增加需求幫助歐洲。

歐盟統計局16日公布，歐元區18國9月的消費者物價指數（CPI）僅較去年同期上漲0.3%，是2009年10月以來最小漲幅，也不如8月的上漲0.4%。

此外，歐盟28國9月CPI年比僅增0.4%，小於8月的年比增加0.5%，是2009年9月以來最小。歐盟有八國CPI下滑，其中五個也是歐元區成員國，為希臘、西班牙、義大利、斯洛維尼亞和斯洛伐克。另外三個為保加利亞、匈牙利和波蘭。

在通膨率如此低迷的情況下，像德國經濟疲弱或俄烏地緣政治風險這類事件，都可能導致整個歐元區陷入物價下滑的惡性循環。歐洲央行（ECB）總裁德拉基6月和9月祭出降息、促進放款和收購資產等措施來對抗通縮風險，但是否仿效美、英和日本大規模收購資產，內部還沒有共識。

唯一的好消息是，初估時統計的核心CPI漲幅為0.7%，如今上修為0.8%，雖然仍少於8月的0.9%。德拉基上個月曾坦言，核心CPI下滑意味著物價下跌的情形，已不局限在食品和能源這些波動較大的類別。

同日另一項數據則顯示歐洲內需日漸疲弱。根據統計局，歐元區8月貿易收支意外擴大到92億歐元（116.8億美元），但這主要是進口重挫3.1%所致。

事實上，8月出口下滑0.9%，是連續第三個月下滑，對第2季靠貿易免於衰退的歐元區經濟是個壞消息。由於失業率仍高、薪資成長低迷、政府撙節計畫抑制內需，歐洲許多企業仍得倚賴出口。

通貨緊縮

通貨緊縮（deflation）意指整體物價下跌，即食品、能源等價格持續走跌。經濟學家認為，若消費者物價物價指數（CPI）連跌兩季，即表示出現通縮。著名的通縮案例包括1930年代的美國經濟大蕭條，及日本失落的十年。物價持續下跌首當其衝的是生產商，為降低損失，會減產、裁員或延後投資。民眾失業嚴重將導致消費低迷、抑制內需，形成惡性循環。

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最近全球市場動盪，其幕後因素是各國央行原以為已拋在腦後的一股隱憂正持續發酵：通貨緊縮陰影揮之不去。

自2008年金融海嘯過後，世界各地消費者物價下跌，成為影響全球經濟復甦的一大顧慮，因為這令人聯想起美國大蕭條後的長期低迷，以及日本經濟停滯不前的「失落的20年」。全球央行近年來已運用各種寬鬆貨幣措施力抗通縮。然而，近來再度出現全球經濟成長減緩、商品行情下跌、股市重挫及公債殖利率下滑，顯示通縮風險並未消除。這些威脅冒出的時間點，正逢美國聯準會（Fed）準備在本月結束購債計畫，而這項計畫一直是Fed抗通縮的主要工具之一。

通縮顧慮在歐洲和日本尤其顯著。兩地決策者正謀求解決之道，以提振遲緩的經濟成長。然而，最近商品價格下跌顯示，即使尚未構成通縮壓力，至少通膨率正下滑，可能演變成更普遍的現象，對美國和新興市場可能帶來好壞參半的影響。

by Dr. Chao