貨幣理論與政策 教案

趙永祥 博士

Date: 2015/03/15

一、貨幣需求

影響貨幣需求的因素:

交易量高,貨幣需求也高。故GDP上升時,總合貨幣需求(aggregatemoney demand)增加。

例如, 2000年的名目GDP約為1990年的2倍, 故需要約2倍的貨幣才足供交易所需

物價水準(一般物價若上升為2倍, 持有貨幣大約亦增為2倍)

名目利率上升時,貨幣需求下降。

二、物價膨脹率決定於貨幣供給成長率

長期而言,物價膨脹率主要是決定於貨幣供給成長率

“ Inflation is always and everywhere a monetary phenomenon.”

三、央行貨幣政策

央行貨幣政策(monetary policy):

央行藉由控制Ms以影響金融情勢或實質GDP。

寬鬆的貨幣政策: Ms 增幅較大,使名目利率下降;

緊縮的貨幣政策: Ms 增幅較小,名目利率上升。

四、物價膨脹率與貨幣政策

長期而言,物價膨脹率的高低主要決定於貨幣供給成長率;實質GDP並不受貨幣供給變動之影響。因此,若欲維持物價膨脹率在適當水準, 央行須控制貨幣供給成長率。

長期而言, Ms 成長率上升,使π 上升,因為 R = r + π,故名目利率R也上升

但短期內, Ms的變動對名目利率有不同的影響:

Ms 短期增加時, R將短暫下降;反之, Ms 短期減少時, R將短暫上升。

五、非預期的物價膨脹

物價上漲程度若超乎預期, 債權人損失,債務人得利

2005年底台灣存款貨幣機構的存款總額是新台幣183,027億元。如果實際與預期物價膨脹率相差0.1%,財富重分配金額即高達183億元。

物價膨脹率高時,物價之變動不容準確預測台灣貨幣政策之操作以M2為中間目標,以準備貨幣為操作目標, 此稱 為「貨幣成長率目標區」

六、貨幣政策工具

央行控制貨幣供給主要有兩種操作工具，分別是(1)改變準備貨幣或(2)改變乘數。

央行主要貨幣政策工具如下:

(一) 改變準備貨幣

公開市場操作

買入或賣出外匯

貼現窗口制度

準備金制度

金融機構轉存款

(二) 改變乘數

調整準備率

準備率下降時,貨幣乘數上升, 若MB不變, M1B增加

準備率上升時,銀行效率下降

台灣的準備率長期下降

(三) 貼現窗口(央行對銀行的放款)

貼現利率(央行利率)下降時,商業銀行對央行借入增加,準備貨幣也增加

2000年以來,央行降低利率以刺激景氣

(四) 公開市場操作 (open-market operations)

央行在市場買入証券(定期存單)即釋出貨幣; 反之, 賣出証券即收回貨幣

(五) 干預匯率

買入外匯使貨幣供給增加, 賣出外匯使貨幣供給減少。

2000年以來,因為買入外匯而釋出大量貨幣, 故在公開市場發行定期存單以調整準備貨幣數量, 這稱為沖銷政策 (sterilization policy)