資產泡沫緣起緣滅-歷史發展軌跡觀察

歷史上，泡沫事件層出不窮，但國內外學術界及實務界對泡沫的定義、成因、後果及政府因應對策，卻有不同看法。

何謂泡沫？此名詞在財經相關文獻上，並沒有一個普遍為眾人所接受的定義，一般泛指資產價格在短期內大幅上漲，卻又在短期內大幅下跌的現象，就好像吹肥皂泡泡，體積可瞬間膨脹為原來的數十倍大小，但破滅後卻什麼都沒有留下來。然而，是否所有的資產價格暴漲暴跌現象就是泡沫化呢？ 

案例1，荷蘭鬱金香狂熱（Dutch Tulip Mania）。根據美國加州大學洛杉磯分校（UCLA）經濟系教授湯普森（E. Thompson）估算，1636年11月12日，一顆鬱金香球莖標準化價格指數為20；1637年2月3日大幅上漲至190元，但在同年5月1日又跌回至20元。

案例2，南海公司（South Sea Company）。1720年1月，英國南海公司股價每股128英鎊，其後股價一路飆漲，在同年8月漲至近1,000英鎊；隨後即暴跌，1721年1月跌回100英鎊。

案例3，比特幣（Bitcoin）。根據Mt. Gox交易所資料，2013年1月2日，每枚比特幣價格為13.4美元，4月1日突破100美元，11月初漲破500美元，隨即在11月底漲到歷史高價1,287美元，但12月18日一度跌回455美元。（見圖1）

案例4、5……，類似案例不勝枚舉。不論是股票或房地產市場、17世紀或21世紀，凡此案例都有一共同特徵：即是價格在短期內大幅飆漲，當漲至高峰後，卻又迅速下跌。就一個較長的時間週期而言，此一價格波動呈現暴漲暴跌（boom and bust）走勢，常被稱為泡沫（bubble）現象。

趙夫子

2014/3/7