圖／中新社大陸經濟景氣仍在逐底階段，9月份官方製造業PMI指數上升0.7到50.1，改善幅度強於季節性，且再度回到50之上，觀察指數細項變化，主要貢獻來自生產活動反彈以及價格續升，高溫限電的問題解除，企業的生產加速復甦，而生產提速帶動原材料採購，並刺激主要原材料價格指數也快速反彈。
生產迅速恢復，但需求並未明顯好轉，在手訂單和新訂單僅小幅回升，新出口訂單更是回落，未來若需求未能恢復，則可能再度限制生產擴張，製造業景氣有震盪走弱的風險。
另分企業規模來看，大型企業表現較好於中、小型企業，中、小型製造業企業PMI雖然有改善，但仍呈現弱復甦，大型企業穩健的優勢再次展現。
非製造業中，施工帶動建築業景氣上升，而接觸性強的服務業再受打擊，建築景氣轉好主要是天氣轉涼、資金支援力度加強，加速施工的趨勢明顯，但基建與地產新訂單指數雙雙走弱，未來建築施工對經濟的支持力度將轉弱，房地產市場的出清還處於初期階段，開發商的債務風險需要持續關注。
服務業方面，大陸疫情持續散發，住宿、餐飲、零售等接觸性較高的服務業景氣度尚無改善跡象。因景氣持續下滑，大陸國務院常務會議指示，推動降低企業融資成本和個人消費信貸成本的措施，提出加大金融支援實體經濟力度，並確定支持養老托育服務業紓困的措施，也決定延續實施新能源汽車免徵車購稅等政策，大力推進充電樁建設，納入政策性開發性金融工具支援範圍，促進大宗消費等一連串刺激政策。 後續的國務院常務會議再指出，要高效統籌疫情防控和經濟社會發展，在落實好穩經濟一攬子政策同時，再實施19項接續政策，目的在推動經濟企穩向好，使經濟保持運行在合理區間。
下一階段仍有不少政策工具可以運用，例如引導LPR（貸款市場報價利率）再度下行、降低存款準備金率等，當前政策調控的大目標是保持經濟運行在合理區間，力爭實現最好的結果，因此，調控部門必然會繼續發揮政策的組合效應，擴大有效需求，著力穩就業、穩物價和穩預期，著力保障和改善民生。
另一方面，隨著經濟運行動能的修復，正常的融資需求也得到相應恢復。
大陸9月份的信貸與社融增速均有好轉，新增貸款增加人民幣（下同）2.47兆元，年增8,108兆元，社會融資規模增量為3.53兆元，較去年多增6,245億元。 從結構上看，最能表現企業投資信心及意願的企業中長期貸款有明顯上升，幅度亦超過季節性，不過，可能受季末考核因素而上衝，故持續性仍要進一步觀察。
目前正值中國共產黨召開第二十次全國代表大會期間，開幕上的工作報告，指出大陸未來長期的發展規劃，特別提到現代化的內涵和方向，在時程上，分成兩個時段：從2020年到2035年基本實現社會主義現代化；從2035年到2050年建成富強民主文明和諧美麗的社會主義現代化強國，未來五年是全面建設社會主義現代化國家開局起步的關鍵時期。
展望第四季，主要的風險可能來自地緣衝突事件，自今年年初俄烏戰爭以來，國際關係的不確定性進一步上升，在逆全球化的背景下，市場對於地緣衝突風險的擔憂不斷加劇，今年以來美國加嚴限制晶片出口，而兩岸事件更是進一步使得中美矛盾有所激化，在當前國際關係複雜化、去全球化的背景下，中美兩國作為兩大經濟體，長期博弈的局面不會發生根本的改變。
今年大陸經濟政策以穩為主軸，政策加大經濟的扶持力度，包含放鬆房地產、擴大財政、提振消費等。
未來財政政策施力的重要性增加，看好受惠的類股，成長確定性高的科技和消費仍是長期看好的行業。
文章來源: 群益大中華雙力優勢基金經理人 李忠翰